俄铝被美元霸权完虐,收益最大的竟然是力拓!

来源:和讯财经 | 2018-05-05 09:24:01

  导言:最近,中兴被美国制裁的事儿闹得沸沸扬扬,微博、贴吧或是公众号,基本上能发表观点的地方都在纷扰吵闹,大家对此抱以了极大的关注。而今天,我们要跟说的是一家与中兴同病相怜的企业,俄铝已经提前经历了和中兴同样的美国制裁、面临同样的困境,不知最后中兴是否会和它落入同样的结局。

  美国大棒敲击俄罗斯权贵

  早在本月月初,中美贸易战刚刚开打之时,俄罗斯就遭受了美国新一轮的经济制裁。4月6日,美国政府宣布将俄铝等12家与俄罗斯前总统Deripaska等政府要员有关的公司以及17位高级政府官员列入制裁名单。名单上的这些公司和人员将被限制进入美国银行系统。

  根据美国法律,这意味着美国公民将禁止参与与这些公司和人员的交易活动,冻结所有与他们有关的资产。受此时间影响LME铝价大涨三天,价格从最低点1977美元/吨上涨至最高点2242美元/吨,幅度高达13.4%。而俄铝则扭头向下,周一开盘时直接跳空低开并一路走低,最终以暴跌50%收场,市值蒸发300多亿港元。到欧洲交易时段,在伦敦上市的俄铝母公司En+集团盘中大跌25%。在莫斯科上市的俄铝当日同样大跌近30%。

在官方公告该制裁或造成技术性违约消息的第二天,俄铝港股股价再收跌8.7%至2.10港元/股,成为其股价自2016年以来新低。  在官方公告该制裁或造成技术性违约消息的第二天,俄铝港股股价再收跌8.7%至2.10港元/股,成为其股价自2016年以来新低。

  此后不久,伴随着4月14日上午9点美、英、法联军发动对叙利亚精准军事打击,美俄关系将至冰点。伦敦金属交易所(LME)则发布通告,自4月17日起,除非金属拥有人能够证明LME所信纳其不会构成违反美国制裁的行为,否则任何俄铝品牌的原铝锭将不得获批准为注册仓单所列金属,俄铝事件持续发酵。俄铝受阻无法进入美国市场及欧盟,引发市场对于海外原铝短缺加剧的担忧。

  俄铝是谁?

  在制裁名单中,俄铝的影响力堪称最大,因其铝产量约占全球17%。根据港口情报公司(Harbor Intelligence)总经理Jorge Vazquez表示,对俄铝的制裁决定将在短期内制造混乱。澳大利亚和新西兰银行集团(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)高级大宗商品策略师DanielHynes则表示,对俄铝的制裁决定引发交易员们蜂拥买入铝期货,市场普遍认为这一风险足够大,可能导致供需面失衡。

  俄罗斯的“寡头”指的是在20世纪90年代私有化过程中一夜暴富的大资本家。1996年3月的一天,叶利钦秘密召见了7个金融寡头,他们是联合银行总裁别列佐夫斯基、大桥银行总裁古辛斯基、国际商业银行总裁维诺格拉多夫、首都储蓄银行总裁斯摩棱斯基、阿尔法银行总裁弗里德曼、梅纳捷普银行总裁霍多尔科夫斯基、俄罗斯信贷商业银行总裁马尔金。双方达成了一项协议:银行家提供财政支持,确保叶利钦连任;叶利钦则承诺维护寡头的经济利益。从此,俄罗斯出现了一个新的政治词汇:“七大寡头”。

  不过,俄罗斯的寡头势力并没有因为几个人的倒下而被削弱,老寡头被整下去,新寡头又冒出来。位居俄富豪榜第二名的阿布拉莫维奇就是新寡头的代表人物。2003年7月,阿布拉莫维奇注资5930万英镑收购了英超足球劲旅切尔西俱乐部50.9%的股权,一夜之间成为世界媒体争相报道的焦点。他从经营石油产业起家,资产总额达到30亿美元,并担任楚科奇自治区行政长官,是如今俄罗斯政商两界的风云人物。还有叶利钦的孙女婿、34岁的杰尔帕斯克,年纪轻轻就已成为俄罗斯铝业大王,总资产超过11亿美元。他们都在跃跃欲试,力图攀上权力的高峰。

  我们首先看看这家公司的当时IPOD 基本情况:全球产量最大的铝业公司、首家在港交所上市的俄罗斯公司、与俄前总统叶利钦有密切关系的掌门人、多位世界级富豪参与IPO股份认购包括李嘉诚。由此可见,俄铝的基本面还是尚可的。目前全球重要的铝业公司除俄铝外,也就是中国铝业(601600,股吧),中国宏桥和美国铝业。

  那么俄铝在世界范围内的销售情况如何呢?见下图:本土占比20%左右,美国占比15%左右,其他15%左右,中国的可以忽略不计(中国自己都还在搞供给侧改革),剩下的50%基本都是与美国有关系的西方国家。所以这次制裁影响的面应该在65-80%的范围。所以从今年的业绩来看,估计是非常的惨淡了。

俄铝被美元霸权完虐,收益最大的竟然是力拓!  从财务指标看,俄铝这几年的负债率是不断下降的。从97%下降到71%,而流动比率却是不断上升的,从1.17上升到1.73.(流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2:1以上,流动比率2:1,表示流动资产是流动负债的两倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还)所以从财务风险指标看,俄铝在制裁之前,俄铝的经营是处于历史最佳状态。

  另外俄铝还持有诺镍27.82%的股权,市场价值有400多亿人民币。(诺镍是一家多元化的矿业与冶金公司,是全球最大的精炼镍和钯生产商,也是世界领先的钯、钴、铜与铑生产商。该公司同时生产黄金、银、铱、硒、钌和碲。诺镍生产体系包括位于泰米尔半岛诺里尔斯克工业区的极地分部,位于俄罗斯科拉半岛的科拉矿业冶金公司和位于芬兰哈尔亚瓦尔塔镍精炼厂。诺镍在莫斯科证券交易所及圣彼得堡证券交易所上市,通过美国存托凭证(ADRs)在美国、伦敦和柏林股票交易所交易)

  制裁风波,影响多多

  1. 嘉能可首席执行官IvanGlasenberg已辞去俄罗斯铝业联合公司(Rusal)的董事职位。嘉能可表示,将致力于遵守所有制裁规定,并采取所有必要措施,以降低俄铝与EN+被美国制裁对其业务造成的风险。

  2. 俄罗斯对美国的出口看来已经完全关闭,时隔一天,欧洲也基本关上了大门。北京时间4月11日凌晨,伦敦金属交易所从4月17日开始限制使用俄铝的铝。据了解日本,韩国等大宗商品贸易商也表示不再交易俄铝的铝锭,规避美国的联合制裁。事实上,北美升水持续走高。而值得注意的是,昨天巴西ALBRAS冶炼厂宣布关停23万吨电解铝产能,海外铝锭供应减少已成定局。

  3. 如果海外所有市场均受限制,俄罗斯来中国的概率偏大,因为俄铝的冶炼成本比较低,基本是水电,目前来看成本也约为12000-12500左右。如果在关停产能和在中国市场降价销售选择来看,出口至中国市场还是有可行性的。据我的有色网了解,2010-2013年期间进口自俄罗斯的未锻轧铝每年约10万吨。但2014-2017年进口数量骤减,从70000吨减少至15000吨。主要原因是2014-2015年铝价低迷,海外其他电解铝企业减产,2016年开始铝价走高,但海外供应恢复偏慢,国外铝价高于国内铝价。在价格倒挂的情况下,近两年之所以继续进口,主要是中国北方部分企业生产高端铝材,需要使用到俄铝的铝锭。从进口海关占比来看,大连海关进口数量占比较大。但目前来看,经济因素促使俄铝进入中国市场的概率偏小,我们认为俄铝进入中国市场更多取决于政治因素。

  4. 俄罗斯铝业联合公司下属北乌拉尔铝业伊尔库茨克铝冶炼厂生产的IRKAZ SUAL牌和俄铝萨扬诺戈尔斯克铝冶炼厂生产的RUSAL KH牌重熔用铝锭(AL99.70)符合上海期货交易所铝标准合约中规定的各项要求,执行标准价交割。目前中国铝锭库存居高不下,受期现价差影响,期货交割库容相对紧张,仅仅天津市场相对宽裕。

  5. 全球范围内铝供不应求趋势已经确立并有可能继续扩大。根据WBMS的统计,2017年全球电解铝短缺141万吨,同比扩大64万吨。包括俄铝在内的海外铝企大多没有扩产计划,而如果扩产一般时间周期也长达2-3年,故全球范围内铝供不应求可能加剧。

  谁将收益?

  俄铝受到制裁后,全球铝价上涨。伦敦贵金属交易所(LME)三个月铝期货价格在三日内累计涨约9%,第四日涨13.4%。

  俄铝之外的其他铝生产商,也将从中获益。

  根据英国大宗商品资讯商CRU的统计,英澳矿业巨头力拓、阿联酋环球铝业公司EGA和美铝在铝市场的份额紧随俄铝之后,分别占中国以外市场铝供应的12.3%、8.6%和8.4%,俄铝供应排名第一,占12.9%。中国市场的铝供应量占据全球一半以上,目前供过于求。

其余的排名依次为:挪威海德鲁(Norsk Hydro)公司、伦敦韦丹塔资源公司(Vedanta Resources)、印度Aditya Birla集团、从必和必拓分拆出来的“副牌”South32、嘉能可旗下的世纪铝业(Century Aluminum)和马来西亚的Press Metal。  其余的排名依次为:挪威海德鲁(Norsk Hydro)公司、伦敦韦丹塔资源公司(Vedanta Resources)、印度Aditya Birla集团、从必和必拓分拆出来的“副牌”South32、嘉能可旗下的世纪铝业(Century Aluminum)和马来西亚的Press Metal。

  美国铝产品依赖进口,在2017年只有74万吨原铝。加拿大、俄罗斯是美国排名第一、第二的铝进口来源国。其中,俄铝是俄罗斯铝产品最大的出口商。

  根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)提供的数据,2017年,俄罗斯出口到美国的铝产品为15.7亿美元,俄铝一家就达14亿美元。

  美国是继欧洲、亚洲之后俄铝的第三大市场,出口美国的产品占据俄铝总产量的18%、占其营收的14.4%。

  根据美国海关统计,2017年,美国从130多个贸易伙伴处进口了234亿美元的铝产品。按照进口金额排名,加拿大以85亿美元排名第一,占美国铝产品进口总额的36.3%;中国位列第二,占15.1%;往后依次为俄罗斯占7%、阿联酋占6.5%、墨西哥占4.3%。

  3月,特朗普宣布对美国进口的钢铝产品分别加征25%和10%的进口税。随后,加拿大、墨西哥、欧盟、澳大利亚、韩国和巴西纷纷被豁免,暂不在征税之列。

  受制于美国进口关税,今年一季度,俄铝出口到美国的海运原铝量同比去年已锐减41.7%,环比去年四季度下降29.2%。

  现在,俄铝失去了北美市场。中国和阿联酋受制于铝进口关税政策,力拓成为在北美市场的最大受益者。

  力拓股价在4月10日和11日的最高涨幅均超过5%。

  力拓铝资产主要在加拿大,包括加拿大铝业集团(ALCAN)等。力拓集团旗下铝产品集团CEO白睿明(Alfrido Barrios)此前对界面新闻记者说,加拿大约有75%的铝产品出口到美国,是美国最大的铝进口来源国,美国则出口铁矿石到加拿大。美加两国这种大宗商品跨境贸易往来已超过百年。

  标普全球市场财智称,除嘉能可之外,俄铝的主要交易客户——高盛的商品部门J.Aron,还有花旗集团,都需要更新他们的标的。

  事件背后,是美俄的撕裂

  这绝不是一个简单的针对铝或俄罗斯铝业一个单一层面的行动,看看美俄这两年以来的对峙,以英国为首的率先驱逐俄罗斯大使,到欧洲跟进,这不仅仅是一个简单的间谍被杀事件,而是对于不断强大且渗入欧洲和美国政治体系的俄罗斯科克勃的一种警示,从当年的乌克兰再到现在的叙利亚,整个世界的对峙格局可以说没有消停过;

  俄铝只是开始,看看马上热闹非凡的叙利亚,那里才是真正的代理人战争的战场,俄罗斯伊朗,美欧沙特以色列将会在那里决战;

  对俄罗斯的经济封锁只是战前准备的一环而已;地缘政治这方面其实不需要太多的调侃,现在信息非常发达,各位头头脑脑的发言出访路线基本上都是可以看到的,唯一看不到的是不知道他们具体聊了什么,这方面大家猜也能猜出来,就连传统的沙特,王储出访一趟美国都宣布承认以色列和巴勒斯坦的地位,这还不算是惊天的让步?这么大的退让一定是为了更大的事情。

  在经济封锁方面,美国的优势就是其本身的美元霸权,这是绝对软实力的标志,全球金融体系的运转都是建立在美元的清算结算功能之上,而至于我们的商品,那更是建立在这一切基础上的;经济制裁,只需要断其本身的美元清算结算的功能,就足以在全世界进行隔离对方,想想朝鲜,古巴,委内瑞拉,还有伊朗,只有切断其中央银行和银行清算结算体系与全球金融体系的联系,切断它国企业的美元金融体系内的清算和结算。

俄铝被美元霸权完虐,收益最大的竟然是力拓!  货物真的少了么?呵呵当然没有,这个世界上铝没少一点,只是贸易物流,哦更准确说应该是美元体系下的贸易物流圈把俄罗斯人的货物进行了隔离;

  无论是贸易制裁还是金融制裁,看似是对美国用铝企业会造成短期的影响(美国内陆铝升水走高)但你没注意到这和前两年LME铝出入库制度问题引发的升水走高,下游有着完全不一样的态度么?

  美铝自己的电解槽已经重新启动了,原本全球一体化下分配给它国的利润部分,正在逐步的返回美国,这或许才是政策想要的目的之一;

  全球一体化的受阻,对于我们大宗商品领域有着至关重要的影响,以前全球一体化下全球统一考虑供应和需求(中间正常的连通器套利效应)的游戏将会发生本质的转变,各区将会面临着自我的生态圈,中间的政策屏蔽将会带来一个必然额结果:“灰色套利者”;

俄铝被美元霸权完虐,收益最大的竟然是力拓!  还是用铝做例子,俄罗斯人的铝还在那里,未来要想办法绕开美元清算体系,那会去哪里?为了补贴这种成本,大幅度折价应该是没有问题的,金属这东西毕竟还是相对硬的通货物;

  那年给北朝鲜“走私”货物有多么的暴力,只要你能绕开美元清算结算,那简直就是暴利,当年经济封锁伊朗人,伊朗的货物“走私出来”只要能拉到中国,就算是以物换物都是暴利;

  只要有足够的利润空间,货物不会是死的,这些供应无非以见不得光的方式进入到市场来而已,足够的折价,大不了偷偷再熔铸行不行,呵呵;

  现在问题是绕开美元清算的话,这货灰色运转下会去哪里?谁会去干这个事情?人民币清算其实是个不错的方式,呵呵拉拢了中俄之间的关系么?呵呵那前提是货物不是全球流通,而只限于中国流通,这样的人民币结算清算才能够行得通;

  当然,美国人早就意料到这种“灰色套利”会发生,当年不少贸易商可都是靠着帮前苏联搞灰色商品贸易起的家哦,所以你看最新嘉能可的新闻是怎么说的;甚至是连贸易制裁中国铝这件事情,其实当真的签署赦免之后,你看美国内陆的价差实际上是回落的,大家都清楚会绕道其他国家进出的;

  时间拉长看,贸易保护主义最终阻碍了全球市场之间的流通,原本靠流通平衡的物流,最终变成相互增产或减产来区域自平衡,有些地方会平衡,有些地方恐怕会变得更加的过剩。

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