2020年股市预测 偏向中长期实体经济

来源: | 2020-01-06 09:49:20

月前,即2019年12月9日,中国社会科学院在京发布《经济蓝皮书:2020年中国经济形势分析与预测》。

蓝皮书展望中国2020年股票市场时指出,2019年制度创新促进中国股票市场有序健康发展,金融改革成效显著,A股接连纳入重要国际指数并持续扩容。

2020年,A股市场的供给有望持续优化,市场的内在稳定性将得到有效增强,创新驱动市场迎来科技元年,中国股票市场中长期发展前景值得期待。

蓝皮书指出,2019年全球经济复苏明显放缓,在新一轮宽松货币政策的背景下全球主要市场股指前三季度震荡上行,国际金融市场面临的不确定性显著增大,除恒生指数、印度孟买SENSEX30和日经225外,振幅较上年同期明显放大,美国三大股指、法国CAC40、德国DAX、澳洲标普200、俄罗斯RTS、巴西圣保罗IBOVESPA指数振幅均超过20%,而A股市场的振幅尤为剧烈。截至2019年9月30日,上证综指报收于2602.78点,前三季度上涨16.49%,振幅33.98%;深证成指报收于7482.83点,前三季度上涨30.48%,振幅48.76%,位居全球主要股指涨幅和振幅第一。

2020年中国股票市场对实体经济高质量发展的意义愈加凸显。从宏观经济的基本面来看,中国经济发展仍保有足够韧性和潜力,应对内外部风险和挑战的回旋空间仍然充足。在关键制度创新推动下,2020年A股市场供给有望持续优化,市场内在稳定性将得到有效增强。

蓝皮书从估值分析,2019年9月底上证A股的市盈率为12.77倍,居历史月份第289位,处在历史数据85.00%的分位数位置;深证A股的市盈率为35.68倍,居历史月份第201位,处在历史数据58.77%的分位数位置;中小企业板的市盈率为43.10倍,居历史月份第67位,处在历史数据36.41%的分位数位置;创业板的市盈率为138.55倍,居历史月份第3位,处在历史数据2.5%的分位数位置。大盘股仍处于历史底部区域,中小盘和创业板则处于相对高位。

蓝皮书指出,2020年中国股票市场结构性机会依然存在,主要体现在三方面:

扩大开放强化价值投资主线随着2020年证券公司、基金管理公司外资股比限制的放开,外资控股的证券与基金公司将进一步推动中国资本市场与国际接轨,境内境外金融行业的投资风格理念与全球化资产配置视角也将不断融合,国际金融市场的参与者对中国资本市场的关注度和认可度也将不断提升。

随着机构投资者比例的持续增加与中长线资金规模不断放大,价值投资的逻辑将持续深化,市值大、业绩优、估值低、股息高的上市公司将凸显其投资价值。资本市场的开放离不开金融业开放,而金融行业扩大开放与深化改革又是相辅相成的,在金融业深化改革过程中,细分领域具有核心竞争力的银行、券商将在不断开放的市场中获得更大机遇。扩大开放过程中,防范化解重大风险的底线思维也将提升防守型较强行业的内在价值,以价值投资为主线的内外部增量资金将对A股上市企业提升公司治理水平、完善现代企业制度带来长期的积极影响。

创新驱动市场迎来科技元年以新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药产业为核心的高新技术产业和战略性新兴产业是推动中国经济高质量发展的重要动力。

科技部在《国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引》中强调,要“形成一批人工智能与经济社会发展深度融合的典型模式,积累一批可复制可推广的经验做法,打造一批具有重大引领带动作用的人工智能创新高地”。尤其是当创新驱动发展战略与京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展等国家区域发展战略相结合,将大幅提升重点区域的创新集聚效应与创新溢出影响,分布在重点区域内具有自主可控等核心技术的科技创新型企业已经迎来重要战略机遇期,在基础研究领域的持续投入将成为中国资本市场衡量一个科技创新型企业价值的重要标准。

5G时开启将为大数据、云计算、物联网提供重要的基础设施,在科创板推出及创业板改革的历史背景下,A股市场的科技元年已经到来,以集成电路、人工智能、生物医药为代表的科技创新型企业在资本市场的助推下有望迎来长期稳定繁荣发展黄金期。

消费升级点亮人民美好生活信息技术驱动消费新业态与新模式的发展,定制消费、智能消费、循环消费、信息消费、时尚消费逐渐兴起,场景化、体验式、互动性、综合型消费场所越来越多,传统百货店、大型体育场馆、老旧工业厂区等改造为商业综合体、消费体验中心、健身休闲娱乐中心等多功能、综合性新型消费载体受到鼓励,传统商业步行街的智能信息化改造、品牌化连锁便利店的快速发展以及社区便民服务设施的建设都进一步提升了城镇居民消费的舒适度与便捷度,夜间消费、假日消费、绿色消费拓展了供需两端的广度与深度。随着农村流通基础设施的完善以及农村流通服务网络健全,农村电子商务发展有望再上新台阶。

2020年,大消费行业在刚性需求不减、改善性需求递增的背景下拥有长期投资价值,行业集中度提升将进一步带动有业绩支撑的食品饮料龙头企业获得资本市场青睐。

蓝皮书指出,中国宏观经济运行的内外部风险整体可控,2020年A股市场价值中枢移动的方向关键取决于实体经济盈利状况的变化,在资本市场全面深化改革与高水平对外开放的推动下,中国股票市场的中长期发展前景值得期待。

岁末年初,投资者有两件例行工作要做:一是回顾2019年的投资得失,总结经验教训,沉淀和完善自己的投资理念。二是展望2020年的市场走势和格局变化,力争做到前瞻性布局。在此,有从业者抛出关于2020年股市的三大猜想,供大家批评指正。

猜想一:主要指数易涨难跌,核心上行动力源自市场风险偏好的提升。
一方面,从盈利角度看,当前PMI等领先指标有改善迹象,补库存周期逐步开启,短期经济指标有望企稳回升,对应上市公司盈利增长中枢有小幅上行潜力。另一方面,从估值角度看,预计无风险利率将维持缓慢下行走势,而信用环境修复和资本市场改革深化带来的风险溢价下降可能成为市场估值整体抬升的主要力量。

猜想二:市场热点轮动,各大板块雨露均沾。
我们预测2020年市场风格会更趋多元化,日新月异的科技、稳健成长的消费、底部回暖的周期、绝对价值的金融等四大板块都有机会演绎各自的精彩,其背后的催化剂分别来自全球科技周期和国产替代周期的共振、经济高质量发展阶段下消费贡献率的持续提升、逆周期调控政策的阶段性强化、低风险资金的配置需求。

猜想三:行业龙头集聚效应有所减退,二三线品种成为资金新宠。
过去3年,A股主要指数表现虽不尽如人意,但核心资产牛市却演绎得淋漓尽致。之所以形成如此巨大反差,笔者认为与下面两个因素密切相关:一是经济增速下降叠加存量经济结构调整,导致“马太效应”频出,各行各业集中度提升,龙头企业竞争优势越发显著。二是金融去杠杆持续推进,股市资金陷入存量甚至减量博弈的困局,促使投资者风险偏好进一步收敛,从而扎堆买入核心资产。

展望2020年,预计投资者持仓偏好将从一线龙头逐步向二三线优质标的扩散,主要是基于以下原因:
一是科技创新和先进制造引领的经济增长新引擎正在悄然崛起,行业景气的高企也必然伴随着产业结构的优化,科技投资主线下的优质标的将层出不穷。

二是国家在不断出台针对中小企业和民营企业的扶持政策,包括财税和融资等各方面的扶持,未来信用环境的进一步改善将有助于中小企业缩小对龙头企业的竞争劣势。三是股市赚钱效应带来交易活跃度提升,金融改革红利的释放吸引新增资金入场,二三线优质标的将发挥其承接资金外溢的功能。

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