债市短期承压 等待资金面信号

来源:和讯财经 | 2018-05-04 10:30:05

  本报记者 王姣

  23日,债券期货、现货市场继续调整,10年期国债期货主力合约盘中跌逾0.4%,10年期国债活跃券利率重回3.60%。市场人士指出,上周债市暴涨后已连续三日回调,主要归因于资金面骤然收紧,当然“涨多了”的市场本身也有调整压力。资金面波动仍是影响债市走向的关键因素,若资金面紧势不改,叠加监管担忧犹存,预计债市仍有一定的调整空间。

  调整幅度加大

  上周还因降准喜气洋洋的市场,本周初就开始变调。23日,资金面紧势加剧,早盘隔夜融入报价7%-10%的比比皆是,但融出寥寥,随后隔夜成交价逐渐攀升至10%以上,日内最高成交达18%。

  货币市场的紧张,很快地传导到债券市场。期货市场率先下跌,10年期国债期货主力合约T1806早盘低开低走,日内最低触及94.71元,盘中最大跌幅约0.44%,午后低位盘整,最终收报94.805元,较前日结算价大跌0.34%。

  现券利率明显上行。昨日,10年期国债活跃券180004开盘后利率逐级爬升,11:30后上探至3.5950%,较前日收盘价大幅上涨7BP,高位窄幅震荡较长时间后,尾盘进一步上行0.5BP,重新回到3.60%关口,至此18日以来的涨幅已基本回吐;国开债利率则先下后上,活跃券180205早盘一度触及4.3750%,随后开启震荡上行之旅,尾盘收报4.41%,较前日收盘价上行5BP。

  市场人士指出,上周央行宣布降准引发债市暴涨,但利好消化后资金面收紧的利空凸显,债市开始震荡调整,随着税期影响加大、资金面紧势加剧,叠加海外债市下跌的传导效应,国内债市的调整进一步加剧。

  短期建议谨慎

  市场人士认为,短期来看,资金面波动仍将左右债市走向,连续三日调整后,市场情绪发生了从相当乐观到相对谨慎的转变,利率可能仍有一定上行空间。

  业内人士普遍认为,本周降准真正实施之后,资金面状况将有所好转,但未必能比一季度更宽松,继周一在公开市场零投放零回笼后,央行后续操作仍需密切关注。对债市来说,除资金面扰动外,监管政策仍将陆续落地、海外债市明显调整等利空因素也不容忽视。

  中金公司认为,往后看,债市面临的正面因素在于基本面等趋势性因素仍偏正面,如中美贸易摩擦仍扑朔迷离;踏空资金仍较多、杠杆行为尚未卷土重来,降准生效后有助于资金面和需求力量的恢复。但市场下行过快,已经开始反映较为乐观的情景,理应是慢牛行情却演化为“快牛”,投资者行为的一致性功不可没。此外,供给压力、货币政策预期差、资管新规和大额风险暴露、海外掣肘等扰动因素仍存。

  中金公司指出,当前位置如果行情有反复,仍建议踏空资金适度补仓,拥抱趋势。但如果收益率继续下行,将涉嫌透支行情,应对未来扰动的安全垫不足,建议开始反手操作,尤其是降低杠杆水平。

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