融新大集团盘中遭遇闪崩,暴跌72%紧急临时停牌

来源:全景网 | 2018-07-12 16:07:11

永泰能源的“煤老板”违约了,下一位会是?

中融新大集团旗下21亿债券接连崩盘后,又一只拥有AAA的最强评级的公司债遭遇“闪崩”。 今日,中融新大集团旗下债券“18新大02”盘中遭遇闪崩,暴跌72%,紧急临时停牌。

据悉,“18新大02”债券余额为10亿元,离偿还本息仍有3年时间,短期暂无偿债压力。

闪崩的不仅仅是“18新大02”,7月9日,中融新大集团旗下债券“15鲁焦01”、“15鲁焦02”均因闪崩被临停。

当日临停前“15鲁焦01”价格为50.6元,“15鲁焦02”价格为47.5元,2只百元债券已被“腰斩”。

今日,2只债券再度大跌超3.8%、4.5%。 据债券条款,“15鲁焦01”将在8月24日偿还本息,债券余额为12.67亿元,“15鲁焦02”将在今年11月5日偿还本息,债券余额8.44亿元。

值得一提的是,这2只债券均为AAA的最高评级,发行主体---中融新大集团亦为AAA最高评级。 AAA级债券出现如此剧烈的跌幅,可谓是黑天鹅事件,但频频发生,可能是中融新大集团自身出现了问题。

3只AAA级债券闪崩真相

公开资料显示,中融新大集团是以能源化工、金融投资、物流清洁能源、矿产资源为主业的国际化大型集团企业,现有员工1.1万余人。 《2018胡润全球富豪榜》中,其董事长---王清涛以31亿美元财富位居榜单第642位,也是青岛市排名第一的富豪,王清涛个人持有中融新大64.83%的股份,为公司单一最大股东及实际控制人。 2017年,中融新大实现营业收入753.32亿元,同增15.69%;但净利润大打折扣,相对于去年大幅下滑93%。

从毛利率来看,物流清洁能源板块是其营收大头,占比高达76%,但毛利率仅3.15%。

3只债券闪崩的真相应该是:急速增长的债务问题。

截至2017年底,中融新大全部债务高达467.68亿元,较年初增长40.50%。其中,短期债务、长期债务分别达226.62亿元和241.06亿元。 此外,截至2018年3月底,中融新大对外担保合计60.03亿元,担保比率为6.60%。 2017年公司负债率大幅上升,有息债务占比较高,给公司代来一定或有债务风险,债务集中到期,公司面临集中偿付压力较大。 此外,国际信用评级机构惠誉认为,中融新大金融投资提高了杠杆率水平。 6月9日,惠誉将中融新大的长期外币发行人违约评级调降至“BB-”,同时将公司的5亿美元、2020年到期的高级债券评级自“BB”下调至“BB-”,评级展望为“负面”。 另一个“帮凶”:永泰能源?

就在中融新大2只债券闪崩的前一天,永泰能源宣布,“17永泰能源CP004”构成实质性违约。 中融新大、永泰能源2家公司关系密切,可以说,中融新大每逢业务拓展,都有永泰系的身影:

① 2013年7月,中融新大就与永泰控股合资成立了山东物流集团有限公司;

② 2015年8月,共同出资成立中融金控(青岛)集团有限公司;

③ 2016年,中融新大收购秘鲁矿产权益时,永泰能源作为战略伙伴出资100亿元。

债券的多事之秋

永泰能源的债券违约事件,犹如一颗惊雷,让刚刚舒缓一阵的债券市场,再度风声鹤唳。 2018年前6月份债券雷声不断,据全景财经统计,截止2018年7月10日,全年共发生了26起债券违约,直接涉及的违约金额达265.87亿元。

如果按发行人存量债券交叉违约统计,涉及的违约债券规模已超过400亿元。 其中,2018年债券违约的主体不乏:神雾环保、富贵鸟、中安消、上海华信、凯迪生态、永泰能源......知名企业或上市公司。 上市公司一旦曝出违约,对股价的惩罚非常残酷:

凯迪生态(000939)停牌期间曝出违约事件,7月2日复牌至今,已连吃8个跌停,股价暴跌超33%,而神雾环保、中安消股价早已被腰斩再腰斩。

值得一提的是,2018年26只债券违约中,19只债券在发行时竟获得AA级或以上的高评级,其中“16中城建MTN001”发行时获得AA+评级,“17沪华信MTN001”更是拥有AAA的评级。 而在违约事件发生后,评级机构便火速下调评级,截至目前,15个发行主体全部在BBB+以下。 据WIND数据统计,截至7月9日,市场共有774家公司拥有AAA评级、占比达到17.66%,发行的债券余额达21.4万亿元、占比68.12%,对应债券1.21万只、占比达到38.97%。

截至2018年7月9日,企业评级分布

根据中金公司统计,2018年下半年到期的非国有企业信用债大约3700亿元,还有大约3800亿将进入回售期,两者合计7500亿元,占下半年全部到期信用债的23%。 很显然,债券违约潮依然没有过去。

欠下的债,总是要还的

大潮褪去,2018年的强监管压力下,融资环境收紧,企业再融资难度增大,是今年违约事件集中爆发的大背景。 因6月份的金融数据暂未公布,暂且回顾一下5月份的数据:

截止2018年5月,每月新增社会融资规模 从上图可以看出,2018年以来,新增社会融资规模逐月递减,5月份新增7608 亿元,与4月相比接近腰斩,与2017年同期相比大幅减少3000亿。 另外,5月企业债融资由4月份的3776亿元,陡降到负434亿元。

不巧的是,2018-2019年却是大规模还债的时候。

在2015-16年,公司发行的信用债规模大幅增长,其中大部分为3年期限,于是2018年开始,3年前发债的企业便进入了债务偿付高峰期。 一个非常应景的数据:

2017年发行6952只债券,用于偿还借款的债券有2803只,占比为40%; 2018年迄今发行2689只债券,用于偿还借款的债券有1385只,占比超50%。

都在找钱,还债。

盘点2018年上半年违约事件发现,违约的企业的共同特征:

①资金寒冬前,净负债率、负债绝对值、应收账款...仍然维持高位; ②债务结构短期化且周转压力上升; ③大股东高比例股权质押、对外担保; ④屡屡发行新债,还旧债,再融资能力受限,最终导致违约。

根据数据统计,截至今年一季报,两市共有379家A股资产负债率超过70%,其中18家公司负债率超100%。

此前,小景撰写的债券风险提示文章中,分享过一份债券排雷名单,主要涉及:发行过债券、偿付能力较弱、高股权质押比例的上市公司。

打破刚兑,打破所有的幻想

2018年以来,信用违约风险的无序爆发,不断冲击着市场刚兑信仰,其中最残酷的当属民企。

2018年民营企业债融资额创下2011以来的最低点,伴随着风声鹤唳的债券市场,甚至陷入到民企债“没人敢要”的尴尬境地。 这一轮信用风险远远没有结束,而且下一波集中爆发的时间点很可能就在3季度。 招商证券宏观经济分析师谢亚轩认为:

不排除央行在3季度重启定向政策,无论是定向降准,还是定向降息,抑或是特定信贷优惠,目的都在于防范民企的融资缺口演化成系统性风险。

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